Игры с ключевой ставкой – бег по кругу

Повышение ключевой ставки Банка России до 7,75 %  -  случай, когда событие ожидалось, но с тайной надеждой на то, что оно все-таки не состоится. Состоялось и не обрадовало. Еще больше не радуют намеки на то, что курс на повышение ставки продолжится и в 2019 году.

Но еще больше разочаровывают объяснения регулятора своих действий. Округлыми и заученными фразами председатель главного денежно-кредитного института страны сослалась на угрозу инфляции, на экономический рост, который находится в пределах своего потенциала (или что-то в этом роде), на безработицу, которая находится вблизи естественного или равновесного уровня (в этом месте глава Центробанка не блеснула уверенностью). А остальное вообще не имеет никакого значения в содержательном смысле, включая растиражированное прессой «действие на опережение».

Что же разочаровывает? Вроде бы похоже на тексты, которые произносят главы ФРС (американский аналог центрального банка) по таким случаям. Именно это и разочаровывает. Из того, что и у нас и у американцев экономика называется «рыночной», вовсе не следует, что мы должны слепо копировать их действия.

Американские объяснения относятся к американской экономике. А она, как нетрудно заметить, отличается от нашей. Денежные власти США, действительно, опасаются перегрева экономики, а заодно и всплеска инфляции. Но у них есть причины для беспокойства – заокеанское хозяйство прирастает последние десять лет почти на 4 % ежегодно. У нас экономика столь же ежегодно топчется вокруг 1-2 %, несмотря ни какие указы. Причем этот пресловутый потолок различные аналитические агентства прочат на еще, как минимум, на несколько лет.

Такая разница в темпах объясняется тем, что в Америке ведомства, ответственные за благополучии в экономике, заботятся именно об этом. Весь их инструментарий и его применение нацелено на стимулирование роста, создание рабочих мест. Об инфляции вспоминают тогда, когда действительно возникает угроза ускоренного роста цен. При этом, прежде чем включить «стопоры», многократно взвешивают целесообразность таких действий. Главное для них все-таки не подорвать ростовые характеристики и не свалить страну в рецессию, а не сдерживать цены.

У нас почему-то во главу угла поставлена борьба с инфляцией. Инфляция, конечно неприятное явление. Но бороться с ней путем удушения собственной экономики вряд ли продуктивно. У нас-то темпы роста на уровне депрессивных. И именно это объясняет и сложности с поисками работы, и заработки, характерные для большинства рабочих мест. Поэтому и инфляция переносится с повышенным раздражением, что вроде бы вооружает Центробанк аргументацией, обосновывающей меры по сдерживанию тотального подорожания. Но корень зла-то не в ней. Рост цен воспринимается более спокойно, когда есть приличные заработки и рабочие места. Вот о них-то и надо заботиться в первую очередь. Кстати, руководитель Главбанка упомянула в качестве достижения низкий уровень безработицы. Забыв, правда, видимо из-за формата пресс-конференции, ограниченного временем, уточнить, что наши успехи в обеспечении занятости населения во многом объясняются не успехами экономического развития, а так называемой «скрытой безработицей». Это когда труженик на работе числится, но зарплату ему не платят, или отправляют в бессрочный неоплачиваемый отпуск.

Взятая нами за образец ФРС, действительно угрожает своим экономическим агентам в грядущем году повышением ставки. Но у них-то она на уровне 2 %. То есть для бизнеса почти не помеха – сдерживает, но не тормозит. А у нас последние четыре года то 17% (в декабре 2014 года), то 7,25 % в начале 2018 года. Формально было постоянное снижение. Но на бизнес действует не столько «снижение», сколько «уровень». А он, превышая 7 %, находился все это время на фактически запретительном уровне!

Но и это еще не все, хотя, кажется, достаточно. Последовательное и упорное использование ключевой ставки для борьбы с инфляцией заставляет экономику двигаться по порочному кругу. Высокая ставка, действительно, подавляюще действует на рост цен, но одновременно препятствует развитию. А замедленное развитие неизбежно вызывает инфляцию. Естественно, регулятор получает аргумент в пользу очередного повышения ставки. И так далее по все более круто закручивающейся спирали.

Нынешний экономический рост на пресс-конференции был назван «соответствующим потенциалу». Немного не так, если не совсем не так. Можно представить, какой рост мог бы обеспечить «потенциал», если даже в условиях его подавления, он обеспечивает темпы пусть в слабой, но положительной зоне.

Михаил Беляев, ведущий аналитик Агентства СЗК