Ставка курсу не поможет

Совершенно неожиданно для большинства экспертов рубль стал терять свои курсовые позиции. Впрочем, неожиданно для тех, кто рассматривает процесс курсообразования поверхностно, сводя всю проблему к соотношению спроса и предложения, рассуждая о налоговых периодах, экспортной выручке, а то и цене нефти, от которой рубль уже лет двадцать не зависит.

На самом деле надо усвоить (понятно, это не сразу и не у всех получится), что национальная валюта отражает общее состояние экономики. А не просто какая-то самостоятельная масса талончиков, живущая своей собственной жизнью. Наша экономика постепенно вползает в рецессию (стагнацию). Центробанк и Минэкономразвития прогнозируют на ближайшие два года рост не более 2 процентов. С точки зрения экономистов это рецессия, хотя формально вроде бы и слабенький рост.

По отношению к нашей стране это утверждение особенно справедливо, поскольку мы располагаем всеми ресурсами для более динамичного роста (дефицит рабочей силы надуманный предлог, призванный оправдать бездействие промышленников, не спешащих модернизировать производственные фонды). Развитие и даже просто функционирование экономики сдерживает высокая ключевая ставка. Ссылки на инфляцию несостоятельны, поскольку инфляция (то есть рост цен не обязательно вследствие избыточного денежного предложения, как трактует регулятор) в современных рыночных отношениях обусловлена действиями продавцов, повышающих цены при инертности антимонопольного ведомства. Соответственно, высокая ключевая ставка никак не может укротить инфляцию. Зато крайне эффективно тормозит развитие экономики, выступая в роли смирительной рубашки.

Теперь можно и о самом событии. В депрессивной экономике (или вползающей в депрессию) национальная валюта обречена на ползучую девальвацию. Что и наблюдалось последние пару месяцев. Сыграл негативную роль и регулятор. Поскольку сейчас курс валюты рассчитывается де-факто вручную (на основании внебиржевых сделок и банковской отчетности), регулятор стал «подкручивать» результат в сторону понижения. (Минфину это нужно для увеличения рублевой выручки от экспорта). В результате национальная денежная единица стала терять по рублю в день, что не прошло мимо внимания инвесторов. Естественно, наученным предшествующим опытом, массам инвесторов почудилось, что грядет обвал рубля. Они стали предъявлять повышенный спрос на валюту, которую до сих пор рассматривают как главную гарантию, что и разогрело рынок, подведя вплотную к ажиотажному спросу и повысив курс иностранной валюты.

Регулятор вел себя в полном соответствии с традиционным сценарием. Полдня хранил молчание. Потом сообщили, что «все под контролем», попутно отменив закупку валюты. Потом поползли слухи, тиражируемые в СМИ, что нарастает вероятность повышение ключевой ставки. Иного ожидать и не стоило – это любимая забава регулятора. Чуть что по любому поводу повышать ставку. Очевидное последствие в виде тормоза для экономики при этом оставляется без внимания.

Надо признать, что ажиотажный спрос бесконечно продолжаться не может. Видимо, накал спроса будет сбит в том числе с помощью прекращения закупок валюты. Но это поверхностные меры. Экстренное охлаждение. А вот глубинные причины снижения курса никуда не денутся. Даже, наоборот, высокая ключевая ставка усугубит трудности экономики, а, значит, усилит депрессионную тенденцию. Иными словами, выступит фактором устойчивого снижения курса.

И в качестве заключения. Валютный курс это не та субстанция, которая подвержена управлению. Инструментария управления курсом (управления, а не корректировки) просто не существует. Управляют экономикой, добиваясь повышения е эффективности, а валютный курс формируется как следствие. Денежная единица устойчива тогда, когда экономика не испытывает проблем. Особенно искусственно создаваемых.